Pôžičky v DeFi so zábezpekou: likvidácia a čo môže ísť zle

V tradičných financiách vás o pôžičke posudzuje banka. Pôžičky v DeFi so zábezpekou fungujú inak: nikto nepozná vašu totožnosť ani príjmy, preto protokol bonitu nahrádza istotou. Požičiavate si proti zábezpeke, ktorej hodnota je vyššia ako hodnota pôžičky.

Vysvetlíme základný mechanizmus a typické riziká. Nejde o odporúčanie, ale o vzdelávací text; pôžičky v kryptomenách sú rizikové. Viac o oblasti v kategórii DeFi a o pojmoch v slovníku.

Ako funguje pôžička so zábezpekou

Používateľ vloží do protokolu kryptomeny ako zábezpeku a môže si proti nim požičať iný token, často stablecoin. Vložená zábezpeka musí byť vyššia než požičaná suma, čo sa označuje ako nadmerná zábezpeka. Úroky sa určujú algoritmicky podľa dopytu a ponuky.

Zábezpeku pri splatení pôžičky dostanete späť. Ak pôžičku nesplatíte, protokol vám ju sám neodnesie ako banka, ale riadi sa nastavenými pravidlami. Úrokové sadzby sa môžu v čase meniť, preto cena pôžičky nie je pevná.

Likvidácia zábezpeky

Každá pozícia má hranicu, pri ktorej sa považuje za nedostatočne zabezpečenú. Ak cena zábezpeky klesne alebo cena požičaného tokenu stúpne, hranica sa môže prekročiť. Protokol vtedy umožní tretím stranám zábezpeku od vás odkúpiť, zvyčajne so zľavou, a z výťažku pokryť dlh.

Likvidácia je automatická a rýchla, často len pár blokov po prekročení hranice. Zľava pre likvidátora a poplatky sú vašou stratou. Pri prudkom poklese trhu sa preto stáva, že pozícia je zlikvidovaná skôr, než stihnete doplniť zábezpeku.

Niektoré protokoly likvidujú len časť pozície, iné celú. Presné pravidlá vrátane výšky zľavy pre likvidátora nájdete v dokumentácii konkrétneho protokolu a je rozumné ich poznať ešte pred otvorením pozície.

Ďalšie riziká

Protokoly potrebujú aktuálnu cenu aktív, ktorú im dodávajú orákulá. Chyba alebo manipulácia ceny môže viesť k nesprávnym likvidáciám alebo k vyťaženiu protokolu. Chyby v smart kontraktoch môžu ohroziť celú zábezpeku všetkých používateľov.

Pri hromadných likvidáciách môže klesať likvidita a cena sa môže prudko pohnúť, čo spúšťa ďalšie likvidácie. Používanie stablecoinov, ktoré môžu stratiť väzbu, pridáva ďalšiu vrstvu rizika; pozri kategóriu Stablecoiny.

Pri použití tokenu z likvidného stakingu ako zábezpeky pribúda ďalšie riziko: odchýlka jeho ceny od podkladového aktíva môže spustiť likvidáciu aj bez poklesu celého trhu.

Úroky a ich premenlivosť

Úroková sadzba na pôžičkových protokoloch sa mení podľa toho, aká časť dostupných prostriedkov je požičaná. Keď je dopyt vysoký, sadzba rastie. Pozícia, ktorá bola pri otvorení lacná, sa tak môže predražiť, a úroky sa pripisujú k dlhu a znižujú vašu rezervu nad likvidačnou hranicou.

Z toho vyplýva, že pôžička nie je statická. Aj keď cena zábezpeky ostane rovnaká, pozícia sa môže pomaly zhoršovať. Pravidelná kontrola je preto nevyhnutná, pretože protokol vás upozorniť nemusí.

Ako riziko znížiť a čo s daňami

Pozíciu je rozumné držať s veľkou rezervou nad likvidačnou hranicou, sledovať ju a mať pripravenú možnosť doplniť zábezpeku alebo časť pôžičky splatiť. Nepožičiavajte si viac, než viete bezpečne zvládnuť.

Pôžičky, úroky a likvidácie môžu mať daňový dopad, ktorý sa líši podľa štátu a okolností. Podrobnosti konzultujte s odborníkom a vedzte si dôslednú evidenciu; základné informácie nájdete v kategórii Dane a regulácia.